光点资本符正:关于破壁、价值、生命力的回答

2021-05-23 光点资本

我们尊重当下的市场环境,从来没想过为了要战胜谁而去做什么,我们更关注在这样充分竞争的基金行业中,为建立差异化的定位,需要做的一些长期筹备。用时间换空间,把握好自己的投资节奏,专注而不被带乱。

光点资本创始合伙人符正

5月11日,2021中国基金合伙人未来峰会在深圳举办。主办方36氪及36氪创投研究院发布了2021年度中国最受LP认可白马、黑马投资机构暨最受GP关注母基金榜单。光点资本再次入选,蝉联“36氪2021年度中国黑马基金Top10”奖项。

本次峰会的主题是“流动的盛宴”,意在描述我们眼前这场中国一级市场诞生20年来范围最大、影响最深远的IPO退出盛宴。

浪潮带来希望,浪潮也带来更迭。投资机构在收获丰收的同时,也迎来了前所未有的大分层,一场全方位的角逐和更高维的竞争正在我们眼前。在最激烈的“一九分化”中,常青树和破局者恒在。有人看到巨头碾压,以内卷之名解释自己的不够专注和勇敢;也有人踏浪赶海,默默建立新的疆域,看到水下的巨鲸等待发掘

在“破壁2021”圆桌论坛上,光点资本创始合伙人符正给出了关于破壁、关于价值、关于投资机构生命力的回答。

光点资本创始合伙人符正在论坛现场

宠物之王?我吗?

提问:你是谁?

符正:光点资本是2016年创立的聚焦新经济的私募股权基金,我们过去几年投资的新经济公司中,目前已经有3家百亿估值。因为我们在宠物领域的几个案例备受关注,有些同行开玩笑说我们是“宠物之王”,其实我们一直擅长抓住“看起来不大”的市场中的行业冠军。过去12年,我一直在美元基金从业,在消费、零售行业的投资项目有些经验,这些沉淀也帮助了我们在新经济的投资。

海陆空大混战中的“不破之功”  

提问:我们一直认为投资是一个长跑马拉松,现在因为行业内资本的快速涌入,突然把这场长跑变成了短跑,大家都在跟时间竞争,也催生了很多的泡沫。你最大的感慨在哪里?

符正:从行业变化来看,以前是固定跑道的奔跑,现在进入了海陆空混战,包括投资阶段的混战、资产类别的混战

我最早的经历是做控股型的项目,项目金额大。从2016年开始,我才真正专注中早期,或者说早成长阶段。那时候创业的思考是,大概10年前,并购式交易在中国土壤相对不是特别成熟,可以并购的对象大多是民营企业,那个时候正处于职业管理人交接的过程中,公司管理制度上遇到了一些挑战。

我最早在国贸的写字楼上班,5层的是真格基金,19层是GIC(新加坡主权基金),也是我们的LP。我供职的CVC资本在16层。我们之间的物理距离特别近,但是做的事情是平行的,就好像各自在自己的跑道上有条不紊地耕耘。

但我感觉从4、5年前开始,到现在更像是大混战,已经没什么自己的跑道可言了,早期基金的单笔投资金额和募集规模越来越大;反过来说,当年我做控股型投资的同伴们,单笔投资额越来越小,以前我们经常说单笔投资额绝不能低于一亿美金,今年几千万美金的项目也是频频出手,现在是全周期范围内的大混战,大家都是充分竞争的。

光点资本入选“36氪2021年度中国黑马基金TOP10”

在资产类别上的混战也很明显。

以前我们在PE的时候,真的是必须要算账的。后来TMT行业,市场创造了很多围绕市销率、产品来融资,甚至是没有收入、围绕用户的数量来融资等等新鲜的估值方法。

到了近几年,这样的估值逻辑也延展到了消费和品牌行业了,很多零售业态,开了两三家店就开始做延展到一百家店的畅想,有些工厂并没有投产,但也能顺利融到钱。

我们尊重当下的市场环境,作为新基金,我们倒从来没想过为了要战胜谁而去做什么,我们更关注在这样充分竞争的基金行业中,为建立差异化的定位,需要做的一些长期筹备。用时间换空间,把握好自己的投资节奏,专注而不被带乱

光点资本创始合伙人符正在论坛现场

因此我们内部经常强调三个能力:

第一个能力,有不俗的认知和判断能力,这是做投资的基础能力,它背后考验的是我们作为投资人的好奇心和学习力。

第二个能力,一定要发掘水下项目,对于新品牌来说,我们要创造超额收益Alpha,而不是平均收益Beta,如果我们投的项目都是市场上的项目,从业绩回报的角度来说只能取得个平均值,而取得平均值的新基金不会有存在的意义的。

我们在这方面有些成功案例,这背后考验的更多是勤奋和韧性,我们要努力去发现没有被人发现的东西,发现了之后要学会学习和服务好我们的被投企业。

第三个能力是能与CEO交朋友,这考验的是我们个人的品格和同理心

从破壁到常青 

提问:以前我们判断谁是VC谁是PE,还有很明确的标准,但是现在好像这些方法论都不太好用了,怎么去思考基金的壁垒和定位呢?

符正:对于我们来说,做新基金最重要的第一个点就是差异化,怎么在这个行业找到自己的定位?焦点越小,边界越大。我们合伙人通过个人的认知优势,找到属于自己的独特的立足方式,这是任何创业首先需要做到的第一步。

论坛现场

到了第二阶段,我们通过投资非常优秀的企业,建立更大的生态和触角,形成更优秀的网络,通过网络连接一些圈内的、水下的好项目,而不是追风市场上白热化的项目;同时接触更多优秀的企业家,吸收学习更有深度的思想,更为持续地巩固能力圈。

第三阶段,如果我们有幸还在牌桌上,可以形成品牌,可以像红杉、高瓴一样,CEO觉得拿到他们的钱非常有面子,年轻人也非常愿意加入成为一分子,这也是我们奋斗的方向和目标。

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